出品：新浪财经上市公司连系院

2月3日，东鹏饮料香港联交所主板负责挂牌上市，刊行价定为248港元，募资总数约101亿港元，成为国内首家“A+H”双上市的功能饮料企业。

然则围绕东鹏上市背后，仍有不少争议。领先，动作一家握续高增长的饮料公司，东鹏饮料账面积聚无数现款的同期，存在无数欠债，存在显著的“存贷双高”。

其次，东鹏饮料股权集中度一直比拟高，多位控股推进眷属成员超股比例跳动5%，而通过这次上市，其握股比例降至5%以下，有分析合计这次上市客不雅上为翌日减握创造了便利。

被迫稀释股权精辟控股推进眷属成员减握？

东鹏饮料这次港股上市，在股权结构层面变成的径直影响是多位控股推进眷属成员握股比例降至5%以下。

东鹏饮料控股推进及本色贬抑东谈主为林木勤，贬抑2025年上半年径直握有49.74%的股份，林木勤之弟林木港径直握有5.22%的股份，林木勤之侄林戴钦径直握有5.22%的股份，瑞昌市鲲鹏创业投资结伴企业（有限结伴）握有5.06的股份（有限结伴东谈主中林木勤之子林煜鵬握有54.05%的有限结伴职权、林木勤握有9.01%的有限结伴职权）。值得一提的是，上述推进互相之间并无一致活动安排。

在港股上市后，林木港握股比例降至4.84%，林戴钦握股比例降至4.84%，鲲鹏投资握股比例降至4.69%。

阐发A股上市公司监管王法，握股比例跳动5%的推进，若规划减握公司股份，需提前15个来回日发布减握预透露公告，且在3个月内通过集中竞价来回减握的股份数目，不得跳动公司总股本的1%。这一王法极大贬抑了大推进减握的机动性，而握股比例低于5%的推进，则无需遵命上述预透露条目及减握比例贬抑，减握开脱度权贵普及。因此有分析合计，此举无异于为翌日的推进减握铺路。

事实上，2025年3月-5月鲲鹏投资就进行过一轮减握，悉数减握1.3784%的股份，套现19.08亿元。另一方面，由于控股推进眷属握股比例较高，近几年照旧通过大比例分成达成了部分“套现”。从2021年到2025年三季度末，东鹏饮料分成总数达到了66亿元，占到期内归母净利润的56%。

账面充裕不缺钱存贷双高为哪般？

东鹏饮料赴港上市的另一大争议，在于其“存贷双高”。

东鹏饮料并不缺钱，从盈利端来看，2021年至2024年，公司营收从69.78亿元增长至158.39亿元，归母净利润从11.93亿元增长至33.3亿元。高增长的同期，账面积聚了无数现款。贬抑2025年三季度末，东鹏饮料账面现款57.2亿元，此酬酢易性金融钞票达到34.77亿元，二者悉数达到91.97亿元。

另一方面，东鹏饮料短期有息欠债达到了69.88亿元，照旧跳动了账面现款。而贬抑2025年三季末，钞票欠债率照旧达到了63.24%。

事实上，开云sports这种“存贷双高”背后，响应的是东鹏饮料“应收单据贴现+答理投资”的套息模式。

快消品企业卑劣经销商稠密，时时规划中会产生多量应收单据，公司为提前回笼资金，会将这些应收单据拿到银行贴现，支付一定的贴现利息后，提前取得现款。阐发公开信息，东鹏饮料短期借债主要以银行折现应收单据垫款以及银行折现信用证垫款为主。

应收单据、信用证贴现借债利息较低。取得低息贴现资金后，东鹏饮料将主要投向银行结构性进款等低风险答理产物。这类结构性进款时时与国债、期权等低风险钞票挂钩，收益相对安然。通过这种操作，东鹏形成了安然的利息净收入。此前公司也透露过，通过信用证及单据贴现的方法获取低老本资金用于购买银行答理产物及大额存单等较高收益的金额产物，同期购买银行答理产物及大额存单所获取的收益远高于同期贴现利息支拨金额。

2024年，公司财务用度约为-1.91亿元，利息收入大幅特出利息用度运行孝敬利润；投资净收益9531.59万元，公允价值变动净收益3294.86万元。2025年前三季这三项分裂金额为-7369.06万元、9065.73万元、2亿元。不错看出东鹏的投资正迎来成绩期。

不外，这种“存贷双高”也激发阛阓质疑。领先，在经济增速放缓的配景下，答理收益的握续性及安全性值得存眷。其次，大手笔答理+高现款+高分成也让东鹏饮料的募资必要性大打扣头。

现在东鹏饮料仍处在膨大期，贬抑2025年三季末，固定钞票创出新高，在建工程达到17.82亿元，贬抑2025年上半年账面存在10个在建姿色。阐发招股书，本次召募资金主要用于因循世界化膨大以及在外洋进行供应链开采。

2024年东鹏饮料能量饮料收入占比仍高达84%，尽管多元化产物收入增长迅猛，但是需要时辰教训。而从出海布局来看，2022年以来接踵在印度尼西亚、越南缔造子公司，重心开拓东南亚阛阓。

公司在国内和外洋阛阓的无数投资翌日能否达到预期讲述呢？

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