主营业务与交易模式：聚焦汽车测试行状kaiyun sports，面目制为主

浙江和夏科技股份有限公司（以下简称"和夏科技"）开荒于2017年，是一家汽车测试搞定决策提供商，主要业务包括汽车测试行状、测试系统集成及汽车组件销售三大板块。其中汽车测试行状为中枢业务，孝顺卓越80%的营收，具体包括内燃机汽车测试、新能源汽车测试及ADAS测试。

公司交易模式以面目制为主，通过客户邀请报价取得业务，按工时或资本加成方法收费。甩手2025年9月30日，公司已在浙江、湖北、江苏、广东及上海等地布局测试要领，领有卓越430台主要测试机械及开荒，测试要领合座平均实质使用率达56.8%。

营业收入及变化：营收增长41.7%，ADAS业务成增长引擎

公司营收呈现快速增长态势，由甩手2024年9月30日止九个月的8732.2万元增长41.7%至2025年同时的1.24亿元。2024年度营收1.38亿元，其中汽车测试行状收入占比81.8%，测试系统集成占15.7%，汽车组件销售占2.5%。

新能源汽车测试行状收入增长权贵，由2024年同时的2828.1万元增至2025年的5194.9万元，增幅达83.7%；ADAS测试行状收入更是激增339.7%，从350.3万元增至1540.4万元，成为营收增长的伏击引擎。

净利润及变化：净赔本同比收窄43.5%，经辅助纯利转正

尽管公司捏续录得净赔本，但赔本限制呈现收窄趋势。2024年度净赔本2372.7万元，2025年前九个月净赔本1034.8万元，同比减少43.5%。若剔除股权激发及赎回欠债变动等非一样性面目影响，经辅助纯利（非国际财务敷陈准则计量）由2024年同时的324.2万元增至2025年的1101.3万元，知道主营业务盈利身手正在改善。

毛利率及变化：合座毛利率下滑5.5个百分点，新能源业务承压

公司合座毛利率由2024年同时的35.9%下落至2025年的30.4%，下滑5.5个百分点。主要受新能源汽车测试及ADAS测试毛利率下滑攀扯。新能源汽车测试毛利率从37.1%骤降至24.2%，下滑12.9个百分点；ADAS测试毛利率从64.3%降至52.5%，下滑11.8个百分点。

公司线路称，新能源业务毛利率下落主要由于平均订单价值下落及外判面目增多，而ADAS业务则因国外面目占比提高导致利润率下滑。

净利率及变化：经辅助净利率提高5.2个百分点

受毛利率下滑及财务资本增多影响，公司净利率仍为负数，但赔本率捏续收窄。2025年前九个月信辅助净利率（非国际财务敷陈准则）为8.9%，较2024年同时的3.7%有权贵改善，提高5.2个百分点，知道策动结果提高。

营业收入组成及变化：ADAS占比提高8.5个百分点

公司营收结构捏续优化，新能源汽车测试占比从32.4%提高至42.0%，真钱投注app平台ADAS测试占比从4.0%提高至12.5%，而传统内燃机汽车测试占比则从52.0%下落至33.6%。测试系统集成业务占比基本厚实，汽车组件销售占比从0.6%提高至3.3%。

业务板块

2024年9月(万元)

占比

2025年9月(万元)

占比

变动率

内燃机汽车测试

52.0%

33.6%

-8.5%

新能源汽车测试

32.4%

42.0%

83.7%

ADAS测试

4.0%

12.5%

339.7%

测试系统集成

11.0%

8.6%

11.0%

汽车组件销售

53.1

0.6%

3.3%

676.3%

意想

100%

100%

41.7%

关联交游：关联销售占比4.8%，采购占比低于1%

敷陈期内，公司关联交游主要为向关联方采购研刊行状及销售测试开荒，金额较小且占比低于1%。2024年度关联采购金额9万元，占总采购额0.07%；关联销售金额660万元，占总营收4.8%。公司称所联系联交游均按平时交易条件进行，价钱公允。

财务挑战：流动欠债5.57亿元，流动比率仅0.4倍

甩手2025年9月30日，公司流动欠债达5.57亿元，其中赎回欠债2.79亿元，占流动欠债的50.1%。流动比率0.4倍，速动比率0.4倍，知道短期偿债身手较弱。尽管公司称赎回欠债关联职权已绝交并将转为权益，但仍面对较大营运资金压力。

此外，公司贸易应收款盘活天数虽从108.8天改善至89.4天，但仍高于行业平均水平，开云体育且存货盘活天数从44.1天增至69.0天，营运资金管束结果有待提高。

同行对比：商场份额仅0.7%，竞争压力权贵

凭证弗若斯特沙利文敷陈，2024年中国汽车测试搞定决策商场限制约208亿元，前五大行状商占据51.6%商场份额。和夏科技以1.38亿元营收打算，商场份额仅0.7%，在行业中处于相对症结地位。尤其在内燃机汽车测试边界，公司商场份额仅0.6%，面对中国汽研、中国汽车本领研究中心等大型国企的竞争压力。

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主要客户及客户聚首度：前五大客户孝顺44%收入

公司客户聚首度呈上涨趋势，2024年度前五大客户孝顺收入4844.7万元，占总营收35.2%；2025年前九个月进一步升至5438.6万元，占比44.0%。其中第一大客户为某国际能源总成制造商，孝顺收入1423.6万元，占比11.5%；第二大客户为某国内新能源汽车制造商，孝顺收入1387.7万元，占比11.2%。客户聚首度较高增多了策动风险。

主要供应商及供应商聚首度：前五大供应商占比25.1%

公司供应商聚首度相对较低，2024年度前五大供应商采购额2741.5万元，占总采购额22.2%；2025年前九个月为2106.6万元，占比25.1%。主要采购内容包括电力、测试开荒及原材料，其中能源资本占销售资本比例达20.9%，能源价钱波动可能对公司盈利身手产生影响。

实控东谈主及主要鼓动：一致举止东谈主限度73.4%股份

公司股权高度聚首，控股鼓动包括夏慧鹏、何志生等一致举止东谈主，意想限度公司73.4%股份。其中夏慧鹏径直捏股32.3%，并通过长兴领贯、长兴和夏等职工激发平台波折限度16.0%股份，为公司实质限度东谈主。何志生径直捏股16.1%，为第二大鼓动。股权聚首可能导致公司决策受少数东谈主限度的风险。

中枢管束层阅历及薪酬：团队警戒丰富，薪酬水平合理

公司中枢管束团队包括：-夏慧鹏（董事长、总司理）：19年汽车行业警戒，曾任上海汽车集团工程师、李斯特测试开荒公司工程师-何志生（首席本领官）：20年汽车行业警戒，曾任堀场仪器高档应用工程师-陈艳（首席财务官）：24年管帐审计警戒，曾任毕马威高档司理、恢弘集结财务总监

2024年度董事薪酬总和466.1万元，其中夏慧鹏薪酬120万元，何志生薪酬98万元，陈艳薪酬85万元，合座薪酬水平与行业基本一致。

风险身分：多重风险需警惕

公司面对的主要风险包括：1.行业竞争加重风险：汽车测试商场聚首度较高，前五大企业占据51.6%份额，公司商场份额仅0.7%2.客户聚首风险：前五大客户孝顺44%收入，主要客户流失可能对事迹酿成要紧影响3.本领迭代风险：新能源汽车及ADAS本领快速发展，需捏续干涉研发以保捏竞争力4.财务风险：流动欠债高企，流动比率仅0.4倍，存在短期偿债压力5.毛利率下滑风险：中枢业务毛利率捏续下落，从35.9%降至30.4%6.运营风险：测试要领使用率仅56.8%，产能运用率有待提高

投资警示

和夏科技行动汽车测试行状提供商，受益于新能源汽车及ADAS本领发展kaiyun sports，营收收场快速增长，尤其是ADAS业务增长339.7%。但投资者需警惕其毛利率捏续下滑、客户聚首度攀升、流动欠债高企等风险。公司商场份额较低，在竞争热烈的汽车测试商场中面对较大挑战。提倡投资者密切关怀其本领研发阐扬、客户拓展情况及财务结构改善身手，审慎评估投资价值。