江阴电工合金股份有限公司（以下简称“电工合金”）近日对深圳证券往返所对于其向不特定对象刊行可退换公司债券的审核问询函进行了回复开云sports，就交易收入增长可握续性、盘算行为现款流波动、毛利率变动、客户与供应商逼近度等多个要道问题进行了细心阐发。

营收握续增长具备合感性与可握续性

陈说期内，电工合金主交易务收入分裂为208，943.68万元、234，848.93万元、253，657.70万元和227，601.69万元，呈现握续增长态势。公司暗示，收入增长主要成绩于电气化铁路搏斗网系列居品、铜母线系列居品及新动力汽车高压相接件居品三大中枢业务的稳步发展。

电气化铁路搏斗网居品方面，受益于我国铁路营运里程的稳步增长及铁路固定财富投资的握续参预，商场需求保握褂讪。铜母线系列居品则受益于电力系统竖立、新动力及数据中心等规模的快速发展，需求握续攀升。新动力汽车高压相接件居品行为公司计策布局的新兴业务，跟着卑劣新动力汽车商场的浸透率擢升，收入孝敬逐年加多。

公司与同业业可比公司博威合金、楚江新材、海亮股份、金田股份等比较，2022-2024年交易收入复合增长率约10.41%，与行业平均增长趋势一致。公司暗示，异日跟着我国铁路竖立、电力系统升级及新动力汽车产业的握续发展，公司交易收入增长具备可握续性。

盘算行为现款流波动系短期身分所致

陈说期内，公司盘算行为产生的现款流量净额分裂为12，363.10万元、15，790.19万元、-2592.31万元和5，328.57万元，2024年出现负值。对此，公司阐发注解称，主要原因是2024年电解铜价钱大幅上升导致采购开销加多，同期应收账款余额增长较快，盘算性财富占用资金加多。

2024年，公司电解铜采购平均单价（含税）为75，243.40元/吨，较2023年上升10.15%。为保险分娩连气儿性，公司保管了一定的原材料采购限度，导致购买商品支付的现款同比增长21.61%。同期，应收账款和应收单子（含应收款项融资）账面余额较2023年末增长21.57%，进一步加重了现款流压力。

公司已继承提高应收款项催收力度、优化供应商互助格局、保握考究外部融资渠说念及加强营运资金惩办等措施改善现款流气象。2025年1-9月，盘算行为现款流量净额已回升至5，328.58万元，现款流气象得到光显改善。公司合计，2024年现款流净额为负的情况不具有握续性。

主要居品毛利率波动得当行业特色

陈说期内，公司铁路搏斗线居品毛利率分裂为19.44%、19.14%、13.66%和16.34%，铁路承力索居品毛利率分裂为9.16%、14.76%、9.63%和9.74%，新动力汽车高压相接件毛利率分裂为16.65%、12.84%、19.02%和20.90%。

公司暗示，毛利率波动主要受居品结构、形貌竞争及客户结构等身分影响。铁路搏斗线和承力索居品由于不同期速居品毛利率存在相反，且招投标形貌订价策略不同，导致毛利率有所波动。新动力汽车高压相接件居品2023年毛利率着落主要系新客户订单产能欺诈率不及及分娩良率爬坡，2024年及2025年跟着订单加多和产能欺诈率擢升，毛利率慢慢回升。

公司强调，磋议波出发分不具有握续性。铁路装备类居品将受益于高铁竖立及居品升级趋势，新动力汽车高压相接件毛利率回升的运行身分具有长久握续性。

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客户与供应商逼近度较高得当行业常规

陈说期内，公司上前五名客户的销售金额占交易收入比例分裂为55.97%、54.38%、53.08%和58.78%，上前五名供应商共计采购额占采购总数比例分裂为91.49%、83.64%、89.65%和76.27%，客户和供应商逼近度均较高。

公司阐发注解，客户逼近主要由于电气化铁路搏斗网居品卑劣行业逼近度高，且公司客户以国企央企、盛名外企为主。供应商逼近则因电解铜行为主要原材料，采购频繁逼近于限度大、信誉好的供应商。与同业业可比公司比较，公司盘算限度相对较小且居品应用规模逼近，导致逼近度相对较高，得当行业常规。

公司与主要客户互助历史悠久，如与中国中铁互助始于2002年，与施耐德互助始于1998年，互助关系褂讪，不存在要紧依赖风险。主要供应商与公司不存在关联关系，采购价钱公允。

应收账款盘活率低于同业具有合感性

陈说期内，公司应收账款盘活率分裂为3.69次、3.97次、3.66次和3.61次，权臣低于同业业可比公司平均水平（16.16次、15.75次、14.52次和12.56次）。公司暗示，这主要由于客户结构相反，公司铁路类客户回款周期较长，而铜母线居品主要客户施耐德等账期相对褂讪。

公司应收账款账龄结构合理，陈说期各期末1年以内应收账款占比均在88%以上，期后回款情况考究。坏账准备计提比例与同业业可比公司接近，计提充分。

募投形貌产能消化有保险

本次刊行拟召募资金总数不超越54，500万元，其中38，800万元用于“年产3.5万吨高性能铜及铜合金材料分娩制造形貌”，15，700万元用于补充流动资金及偿还银行贷款。公司暗示，新形貌居品主要为铜母线及铜制零部件，现存产能欺诈率已达90%以上，且已与厦门腹地及华南区域的施耐德、ABB、厦门法拉电子等客户建立互助或进入认证阶段，预测可有用消化新增产能。

形貌效益测算涌现，达产后预测年销售收入266，550万元，年均净利润9，666.64万元，投资回收期9.27年（含竖立期，税后），里面收益率14.50%（税后）。尽管形貌初期折旧摊销占净利润比重较高（T+3年为149.21%），但跟着产能开释和收入增长，该比例将慢慢着落至39.98%（T+5年）及以下。

公司已赢得形貌所需的立项备案、节能登记备案及环评批复，地皮使用权也已完成登记。召募资金补充流动资金比例为28.81%，得当磋议设施。

中介机构核查合计开云sports，公司对审核问询函的回复真确、准确、好意思满，本次刊行磋议事项得当法律律例条目。