惠普发布2026财年第一财季功绩，净营收144.4亿好意思元，同比增长6.9%，较分析师预期的139亿好意思元栽植约3.2%；非GAAP每股收益0.81好意思元，较上年同期的0.74好意思元增长9.5%，亦超出阛阓共鸣预期0.77好意思元约5.3%。

推动功绩超预期的中枢引擎来自个东谈主系统业务，PC部门营收同比健硕增长11%至102.5亿好意思元，其中消耗者PC更录得16%的高增速，AI PC接续放量是遑急驱能源。

可是，打印业务营收同比下滑2.2%至41.9亿好意思元，消耗者打印更大幅萎缩8%。更令投资者担忧的是前瞻辅导。公司揣度第二财季非GAAP每股收益区间为0.70至0.76好意思元，中值0.73好意思元低于阛阓预期的0.75好意思元。

CFO Karen Parkhill直言，跟着内存成本接续上行，公司虽保管全年辅导，但揣度现实舍弃\"将偏向低水平区间\"。临时CEO Bruce Broussard则以\"正在打刊行业层面的顶风\"来定性面前处境。

财报公布后，盘后股价快速下挫，跌幅靠拢7%。

远景预测：内存加价是最大变量，辅导中值低于预期

阛阓对本次财报最大的失望，聚首在前瞻辅导上。

第二财季非GAAP每股收益辅导区间0.70至0.76好意思元，中值0.73好意思元低于阛阓预期的0.75好意思元；GAAP每股收益辅导区间0.52至0.58好意思元。

贬责层明确将\"内存成本上升\"列为最遑急的宏不雅顶风，CFO示意公司诚然\"擅长顶住顶风\"，但在\"动态环境\"下，面前倾向于将全年舍弃定位在辅导区间的低水平。

全年来看，公司保管2026财年非GAAP每股收益2.90至3.20好意思元的辅导区间不变，中值3.05好意思元略高于阛阓预期的3.00好意思元，但\"区间低水平倾向\"的措辞现实上已组成一次温顺的预期下调。全年GAAP每股收益辅导为2.47至2.77好意思元。

分析师当今揣度惠普将来12个月营收同比下滑2.1%。在AI PC短期催化剂与内存成本中期压制之间，惠普的估值设立之路仍靠近彰着阻力。

个东谈主系统：AI PC拉动超预期增长，但结构性压力犹存

个东谈主系统业务是本季度最大亮点，亦然唯独完毕两位数增长的中枢板块。

季度营收102.5亿好意思元，同比增长11%（剔除汇率影响后增长9%），较分析师预期的97.6亿好意思元超出约5%。

从细分来看，商用PC营收增长9%，消耗者PC增长16%；出货量层面，总单元量同比增长12%，kaiyun sports消耗者PC单元量增长14%，商用PC增长11%。

AI PC的接续浸透是运行本季度个东谈主系统超预期的关节。惠普贬责层在财报中屡次强调\"AI PC的接续动能\"，将其定性为\"将来职责政策\"的中枢引申持手。

从行业布景来看，企业客户的PC换机周期正在加快，类似Windows 10接济休止在即所带来的更新需求，短期内为商用PC阛阓提供了较为塌实的需求基础。

不外，从盈利质料看，个东谈主系统业务的运渔利润率仅为5.0%，属于相对薄利的业务形状，大幅增长对举座利润的拉动效力有限。

此外，存储芯片价钱的周期性高潮正在侵蚀该业务的成本端，这亦然贬责层将全年预期下调至低端的告成原因之一。

打印业务：高利润率难掩接续萎缩之困

打印业务孝敬了本季度18.3%的高运渔利润率，是举座盈利才调的遑急领略器，但营收层面的劣势已难以躲避。

季度打印营收41.9亿好意思元，同比下滑2%（固定汇率下落3%），其中消耗者打印跌幅达8%，商用打印亦下滑3%，中枢耗材收入同比微降1%，总硬件出货量下滑6%。

从更长周期来看，惠普买卖打印业务昔时两年平均同比下滑3.3%，自满出该业务靠近的结构性减弱压力。

数字化办公的加快普及、企业打印需求的永久萎缩，使打印这一还是的\"印钞机\"业务渐渐失去成长动能。尽管高利润率仍能为集团孝敬可不雅的利润池，但其对营收增长的牵累效应正在迟缓败露。

现款流与成本竖立：摆脱现款流偏低，回购力度仍接续

本季度惠普计较四肢产生现款3.83亿好意思元，摆脱现款流1.75亿好意思元，相较于逾144亿好意思元的营收，摆脱现款流升沉率仅约1.2%，处于偏低水平，与昨年同期持平。

尽管现款造血才调有限，惠普仍保持了积极的成本讲述节律。

本季共回购1330万股、耗资3.25亿好意思元，同期支付每股0.30好意思元的现款股息，揣测约2.77亿好意思元，季内向鼓舞返还成本揣测约6亿好意思元。季末持有现款及现款等价物32亿好意思元。

预测全年，公司揣度全年摆脱现款流在28亿至30亿好意思元之间，但已明确示意将偏向区间低端。这一表态类似存储成本上行预期，意味着下半年现款流压力值得接续追踪。